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根據世界黃金協會 (WGC) 的最新月度報告，雖然季節性因素通常會在 8 月份為金價帶來順風，但黃金仍面臨著杰克遜霍爾、美國大選和持續的股市波動帶來的強大阻力。

“繼 6 月份小幅下跌之后，7 月份金價強勁上漲，收盤上漲 4% 至每盎司 2,426 美元。月中創下歷史新高，月底小幅下跌。日元強勁上漲（可能是受套利交易平倉推動）確保了日元成為當月唯一一種黃金未上漲的主要貨幣。”

他們表示：“根據我們的黃金回報歸因模型 (GRAM)，黃金價格上漲受到 10 年期美國國債收益率下降以及美元走弱（但影響較小）的推動。主要的負面貢獻來自 COMEX 期貨，其中未平倉合約的增幅大于凈多頭的增幅，導致該比率下降——這是我們的模型輸入之一。”

世界黃金協會指出，8 月初波動率指數 (VIX) 創下歷史第三高，原因是日本央行加息、金融市場去杠桿以及美國非農就業報告疲軟等多種因素導致風險資產大幅下跌。他們表示：“部分跌幅已經收復，但恢復到拋售前的水平可能需要一些時間。”

他們表示：“近期美國數據疲軟，市場定位變得越來越溫和。然而，鑒于經濟仍然健康，且美聯儲在選舉前一貫保持沉默，對降息的單邊押注留下了一些令人失望的空間。如果美聯儲的措辭沒有像市場預期的那樣發揮作用，這可能會給黃金帶來下行風險。”

8月份通常對金價有利，但世界黃金協會指出，一些重大風險因素可能會擾亂金價的潛在漲勢。

首先是美聯儲在其年度夏季研討會上提出的政策傾向。

“杰克遜霍爾將舉辦第 47 屆年度研討會（8 月 22 日至 24 日），而美聯儲首次降息（9 月 18 日）的幾周后也將舉行，”世界黃金協會表示，“措辭和數據將是關鍵。7 月 31 日的 FOMC 會議似乎表明降息周期將于 9 月開始。信心也可以從以下事實中得到：美聯儲很少喜歡制造意外，除非出現外部沖擊。”

但他們指出，即將公布的數據仍可能引導美聯儲朝不同的方向發展。他們寫道：“過去幾周，數據起伏不定，股市也大幅波動，零售銷售表現良好，GDP 和 PCE 通脹數據強勁，PMI（標準普爾數據）穩居擴張區間。但隨后 ISM 數據大幅走弱，非農就業數據也疲軟，這給市場留下了一定程度的不確定性。”

“對于黃金而言，過去十年中，研討會之后黃金價格平均先是走強，然后在幾周后走弱，因為債券收益率趨于走高。”

不過他們指出，這些趨勢也可能反映出上個月價格走勢的放松。

他們指出：“自 2023 年 12 月下旬美聯儲轉向以來，華爾街和更廣泛的媒體一直在呼吁降息，這可能一方面反映了希望繼續風險資產派對的愿望，另一方面也反映了對美聯儲再次落后的擔憂。” “目前的定價幾乎沒有令人失望的余地。根據芝加哥商品交易所的數據，繼 8 月份數據疲軟之??后，現在幾乎 100% 確定會降息兩次。2 年期和 10 年期美國國債期貨的投機性倉位處于多年高位。今年迄今為止，股市估值大幅擴張，我們不知道當前的回調是否會是實質性的。黃金凈多頭倉位并不極端，但相當高。”

“美聯儲似乎一直不愿在選舉前實現預期，或許是為了避免被指控政治干預，”世界黃金協會表示，“因此，有必要采取一點謹慎態度。如果杰克遜霍爾的講話暗示預期過于溫和，那么股票、債券和黃金都有下跌的風險。”

第二個因素是美國政治，也有可能對本月貴金屬價格造成重大不利影響。

他們表示：“自從拜登總統讓位給卡馬拉·哈里斯擔任民主黨候選人以來，民意調查結果已大幅收緊，現在一些預測有利于民主黨獲勝，”并指出民主黨全國代表大會將于 8 月 19 日舉行。

“政策之間的區別并不像歷史上那樣明顯，”世界黃金協會表示，“民主黨通常被指責的財政慷慨在特朗普政府的領導下可能會出現類似的情況。此外，在特朗普的領導下，大幅提高關稅、傾向于美元貶值和反移民等政策都給通脹帶來上行風險，給經濟增長帶來下行風險。”

他們表示：“我們認為，黃金可能更多地受益于不確定性，而不是任何政治傾向，而哈里斯的競選搭檔（副總統）確認可能會進一步攪動局勢。”“選舉后，國家債務和赤字的水平可能會繼續引起投資者的擔憂，并使人們對黃金的興趣保持高位。”

本月金價的第三個風險因素來自股票，尤其是科技板塊，近期該板塊承受了相當大的壓力。

“英偉達是人工智能領域的寵兒，也是美國股市表現最好的公司，該公司將于 8 月底公布第二季度財報，這將限制其他行業領頭羊的糟糕業績，同時其他指數近期也遭遇拋售，”世界黃金協會指出，“這是市場一段時間以來首次顯得緊張。盡管第一季度業績超出預期，但有兩件事打消了市場樂觀情緒：首席執行官黃仁勛在 6 月和 7 月大量拋售股票，特斯拉、谷歌、亞馬遜和英特爾的業績指??引也不佳。英偉達股價自 6 月觸頂以來已下跌 28%，而納斯達克綜合指數較 7 月高點下跌 12%（截至 8 月 5 日）。”

他們警告稱：“英偉達的盈利電話會議可能會對股價產生決定性的影響。”

WGC 分析師指出，盡管 9 月通常是美國股市的疲軟期，但由于交易員休假，8 月的走勢往往持平且交易量較低。他們表示：“今年到目前為止，8 月的疲軟似乎超過了 9 月。”“黃金在股市拋售期間通常具有很強的負相關性，這應該會維持投資者的興趣，而且鑒于持倉不緊張，他們的反應能力可能會保持下去。到目前為止，它已經完成了自己的任務。”

“我們認為，這些事件將使不確定性居高不下，而不是提供任何明確的解決方案，”世界黃金協會總結道。“美聯儲開始降息在很大程度上取決于經濟數據的正常化。雖然就業報告和 ISM 數據令人意外地下滑，但其他數據卻相當火爆。可以說，我們可以期待的經濟復蘇類型仍不明朗，因為市場幾乎 100% 肯定兩次降息是有風險的；不僅對風險資產如此，對債券和黃金也是如此。”

他們補充道：“對于黃金而言，不確定性和事件風險的上升可能會讓投資者保持高漲的興趣。到目前為止，它在保護投資組合方面做得很好。”