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　　2021年樣本鋼企盈利1051.6億元，同比增長89.4%。2021年是行業壓減粗鋼產量首年，也是2015年以來行業首次實現粗鋼產量同比回落，全行業營收與利潤大幅增加，歸母凈利同步上行。我們統計了26家樣本上市鋼企(剔除部分特鋼、礦產及加工企業)，2021年全年合計實現營業收入16198.3億元，同比增長40.6%；實現歸母凈利潤1051.6億元，同比增長89.4%；扣非后歸母凈利潤1046.7億元，同比增長98.0%。

　　鋼企盈利能力提升，期間費用率持續下降。2021年鋼企期間費用率4.7%，較2020年下滑1.1個百分點，費用端持續改善；

　　償債能力方面，鋼企經營性活動現金流同比回升，2021年鋼企經營性活動現金流凈額2179.7億元，同比增長69.4%；資產負債率方面，2021年各公司資產負債率均值56.3%，較2020年下降1.0pct；

　　產銷量方面，2021年樣本鋼企共生產鋼材3.43億噸，同比增長3.8%；銷量3.45億噸，同比增長4.4%；

　　噸鋼表現方面，2021年鋼企噸鋼綜合售價6232元/噸，同比回升33.9%；噸鋼銷售成本5497元/噸，同比回升32.6%；噸鋼銷售毛利735元/噸，同比回升44.4%；噸鋼期間費用311元/噸，同比回升9.9%；噸鋼凈利330元/噸，同比回升77.9%；上市公司看市場：資本開支增加、主要投向新增產能與環保改造。

　　從資本開支方向來看，2021年樣本鋼企資本性支出896億元，同比增長5.2%，過去十年復合增長率為2.9%；在建工程規模1198億元，同比增長23%，過去十年復合增長率為1.2%；

　　從鋼鐵項目進展來看，鋼企2021年報中在建項目包括鋼鐵產能的進一步擴建，例如首鋼京唐二期、柳鋼下屬廣西鋼鐵擴產、寶鋼東山基地氫基豎爐等項目，以及較多的產線技改、環保升級內容，另外不銹鋼加工環節企業加工產能的持續增加值得重點關注；受成本上移以及產量受限影響，2022年Q1行業盈利普遍回落。2022年Q1樣本鋼企實現營收5229.1億元，同比增長4%；實現歸母凈利176億元，同比下滑30.9%；平均毛利率8.7%，同比下降3.3個百分點，環比2021年Q4增長7.4個百分點；平均期間費用率4.5%，同比下滑0.6個百分點，持續改善。

　　后市展望：供需形勢改善，有望成為穩增長核心配置板塊。全國粗鋼產量壓減工作繼續開展確立行業供給天花板，基建投資持續高增，專項債發行速度進一步加快，同時各項穩地產、穩消費政策正在逐步實行，粗鋼消費有望繼續隨經濟溫和上行，供需持續改善；“十四五”期間，鋼鐵行業碳達峰目標后置給行業轉型帶來更大空間，穩增長政策仍有望帶動行業需求復蘇，同時隨著行業內企業兼并重組的推進，行業集中度有望進一步提高，鋼鐵行業有望邁入產業集中與盈利復蘇的新階段。（國盛證券）