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　　近日，各地區(qū)鋼廠開始陸續(xù)公布冬儲政策，又到了“冬儲季”。從往年情況來看，如冬儲時間過早，則存在時間過長、累庫過高的風險，但如果時間過晚，冬儲行情啟動，價格則難以具備優(yōu)勢。

　　與往年不同，今年鋼貿(mào)商進步進行冬儲較為糾結，到底是否冬儲？價格達到什么水平鋼貿(mào)商會選擇進行冬儲？

　　從目前已公布的鋼廠冬儲政策看，螺紋鋼報價在4450—4800元/噸不等，消息面稱低價貨源成交好，但投放量少。“這個價格還是不錯的，昨天一開始出的是4400元/噸，代理訂貨很積極。”光大期貨黑色系研究總監(jiān)邱躍成對期貨日報記者表示，昨日杭州市場上鑌鑫的螺紋現(xiàn)貨價格在4750元/噸左右，冬儲價格鋼廠定到4450元/噸，這說明鋼廠在當前利潤相對較高的情況下，對于后市預期還是比較謹慎的，也對代理商進行了一定幅度的讓利。

　　據(jù)了解，當前鋼市呈現(xiàn)供需兩弱格局，疊加明年春節(jié)時間較早，工地停工會比往年早，“鋼需”強度明顯減弱。此外，去年冬儲時的現(xiàn)貨價格在4300元/噸左右，目前鋼價則達到4750元/噸，貿(mào)易商冬儲的意愿普遍不高，今年鋼廠和貿(mào)易商之間冬儲博弈仍在進行當中。

　　值得注意的是，今年9月份以來螺紋鋼基差高升水現(xiàn)象顯著，以上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨HRB400E 20mm為例，11月2日與期螺主力合約收盤價基差高達1059元/噸，12月15日基差也達到361元/噸。

　　河南某鋼貿(mào)商告訴記者，目前還在觀望，等價格合適會考慮冬儲。

　　中鋼期貨黑色系研究員趙毅對期貨日報記者表示，高基差情況下貿(mào)易商冬儲意愿并不強烈，一是需求不樂觀，在12月15日國家統(tǒng)計局公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，1—11月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.0%，連續(xù)9個月下滑，包括房屋新開工、施工、竣工面積、商品房銷售面積在內的多項房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，繼續(xù)呈負增長走勢，說明房地產(chǎn)市場延續(xù)低迷特征，在未來需求不明朗的情況下冬儲的主觀意愿降低。二是價格不合適，盡管四季度螺紋鋼價格出現(xiàn)較大下跌，但目前反彈后期螺主力合約仍在4500元/噸以上，加上現(xiàn)貨高升水，12月16日上海、杭州等地區(qū)的現(xiàn)貨報價4800元/噸以上，這顯然超過了鋼貿(mào)商的心理預期。由此可見，當前價格不足以吸引貿(mào)易商冬儲，今年冬儲規(guī)模或低于往年。

　　不過，邱躍成則認為，隨著期貨價格的上漲，期現(xiàn)基差近期收窄較為明顯，加之宏觀政策一直在釋放寬松信號，貿(mào)易商對于冬儲價格的合意心理價位水平也在抬高，今年大概率最終冬儲的價格會高于去年。

　　“當前的市場存在想象的空間。”趙毅認為，一是北京冬奧會導致京津冀地區(qū)限產(chǎn)，包括唐山、邯鄲等多個鋼鐵工業(yè)城市發(fā)布的限停產(chǎn)措施時間從2021年4季度覆蓋到2022年1季度結束，區(qū)域性鋼鐵產(chǎn)量受影響較大。二是政策端的發(fā)力已經(jīng)開始，在國內宏觀經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，央行12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，此舉意在為實體經(jīng)濟注入流動性，促進經(jīng)濟健康發(fā)展，同時地方債發(fā)行提速有望延續(xù)至春季后，流動性緩解有助于下游需求回升。

　　展望后市，邱躍成認為，當前宏觀政策重心已基本確定轉向穩(wěn)增長，中央經(jīng)濟工作會議首次以“面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”描述中國當前的經(jīng)濟現(xiàn)狀，充分表達了政策層對短期穩(wěn)增長的重視，對提升市場預期起到積極作用。11月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然較弱，不過環(huán)比出現(xiàn)改善，對市場情緒形成提振。不過從現(xiàn)實看當前螺紋鋼價格及鋼廠利潤處于高位，后期鋼廠存在較大的復產(chǎn)可能，貿(mào)易商對后市悲觀情緒依然較強，市場投機需求處于低位，終端需求隨著淡季到來也在逐步轉弱，螺紋鋼現(xiàn)貨價格依然存在較大壓力。螺紋鋼盤面價格大概率在4250—4600元/噸波動，基差或仍有進一步修復的需要。